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- 🌎 Petrodólares y un estrecho de Vermut
El boletín de hoy: |
Hola, Intrigante. Imagina la escena: corre el año mil seiscientos y pico. Unos invasores extranjeros amenazan tu valle y te ves obligado a retrasar la vendimia. Para cuando puedes recoger esas uvas dulces, están todas marchitas por una extraña podredumbre de botrytis, pero las usas de todos modos porque, oye, "solo se vive una vez".
Bueno, de alguna manera, acabas de crear accidentalmente uno de los primeros grandes vinos botritizados del mundo, al cual Luis XIV bautizaría más tarde como "el vino de los reyes y el rey de los vinos". De hecho, su prestigio es tal que el emperador local (Francisco José) le envía más tarde a la reina Victoria una docena de botellas por cada año de su reinado (no está claro cuántas se tomó ella), mientras que Pedro el Grande tiene que desplegar a sus famosos cosacos solo para defender el enorme cargamento de este elixir que recibe cada año.
Me refiero, por supuesto, al famoso Tokaji de Hungría (pronunciado tok-ai), que imagino ha fluido como el Danubio desde el pasado fin de semana, cuando los votantes —para bien o para mal— pusieron fin a 16 años de gobierno de Orbán en favor de su antiguo protegido, Péter Magyar.
Cifra de la semana
18,000
Esa es la distancia en kilómetros del primer viaje del Papa León XIV a África, que abarcó 11 ciudades en cuatro países (Argelia, Camerún, Angola y Guinea Ecuatorial). Más de una quinta parte de los católicos del mundo viven actualmente en ese continente.
El cambio silencioso
Más de 20 territorios han nombrado a su moneda como algún tipo de "dólar": el dólar jamaicano, el dólar de Hong Kong, el dólar de Disney Cruise, el dollarydoo de Australia.
Pero es hora de hablar del petrodólar y de si la guerra de Irán lo ha hecho tambalear.
El petrodólar no es un dólar real, sino el nombre de una historia que comienza (como toda buena historia) allá por la década de 1970, cuando la economía estadounidense hacía aguas por la guerra de Vietnam, el choque del embargo petrolero de la OPEP y el fin del sistema de Bretton-Woods.
En paralelo, surgía un nuevo equilibrio entre unos compradores de petróleo nerviosos por pagar tanto por el crudo y unos vendedores de petróleo (principalmente los saudíes), que se daban cuenta de que sus economías no podían absorber semejante chorro de efectivo.
Así que, en 1974, Kissinger negoció un acuerdo informal de beneficio mutuo con los saudíes: Riad fijaría el precio de su petróleo únicamente en dólares estadounidenses y reinvertiría esos ingresos (es decir, petrodólares) en activos de EE.UU. como bonos del Tesoro. Esto ayudaba a mantener bajos los costos de endeudamiento de EE.UU. A cambio, EE.UU. garantizaba la seguridad saudí (y, por lo tanto, también al propio suministro energético de Estados Unidos).
Otros petroestados se sumaron, creando una demanda constante de dólares y reciclándolos de vuelta en activos estadounidenses, lo que ayudó a consolidar al dólar como la moneda de reserva mundial.
Sin embargo, seguro que huelen el "pero". De hecho, hay dos:
Pero #1: la tecnología del esquisto (shale) permitió que EE.UU. se convirtiera en el principal productor de petróleo del mundo a partir de 2018, reduciendo su dependencia del Golfo y erosionando la premisa de seguridad a cambio de reciclaje de petrodólares.
Pero #2: décadas de enemistad entre EE.UU. e Irán (rehenes, armas nucleares, sanciones) han culminado en la guerra de Irán actual, tensando aún más el sistema del petrodólar. ¿Cómo?
Primero, los bloqueos mutuos de EE.UU. e Irán en Ormuz han frenado la capacidad de los petroestados del Golfo para vender su petróleo. Sin exportaciones de crudo = no hay petrodólares.
Segundo, los bancos centrales extranjeros han comenzado a vender sus bonos del Tesoro de EE.UU.; de hecho, las tenencias en custodia de la Fed de Nueva York acaban de alcanzar mínimos de 15 años. Pero esto no es un abandono ideológico coordinado del dólar. Es casi lo opuesto:
Pese a todos sus fallos, la liquidez y estabilidad inigualables de EE.UU. hacen que los inversores sigan viendo a EE.UU. como el refugio seguro número 1 del mundo.
Pero el problema es que otras monedas se han desplomado frente al dólar, encareciendo el petróleo para países como Indonesia, cuya rupia está bajo mínimos.
Por lo tanto... muchos de estos bancos centrales extranjeros han intervenido en los mercados de divisas para defender su moneda y evitar que las importaciones como el petróleo se encarezcan demasiado: la forma más fácil de comprar tu propia moneda y apuntalar su valor es vender... bonos del Tesoro de EE.UU.
Tercero, los países del Golfo se enfrentan ahora a facturas astronómicas en defensa aérea y reconstrucción; algo de eso beneficiará a las empresas estadounidenses (hola, Lockheed 👋), pero aun así significa menos excedentes de petrodólares para reciclar en esos dulces bonos del Tesoro de EE.UU., o en megaproyectos de IA de Estados Unidos como Stargate.
Y cuarto, está la lógica de seguridad subyacente del petrodólar: la represalia masiva de Irán en toda la región podría impulsar la dependencia de los aliados en la seguridad de EE.UU. a corto plazo (nadie más fabrica interceptores Patriot). Pero a largo plazo, ya hay voces en el Golfo que advierten sobre confiar demasiado en un Estados Unidos que (según ellos) apretó el gatillo de una guerra sin un aviso previo claro, un objetivo final o una rampa de salida.
Un informe del Deutsche Bank ya advierte que, sumado al hecho de que Irán ahora liquida algunas de sus ventas de petróleo en yuanes chinos, esta guerra de Irán plantea una tormenta perfecta para todo el sistema del petrodólar: tanto la parte "petro" como la de "dólar" están sufriendo.
¿Las implicaciones? Un petrodólar en declive significaría (si eso es lo que está pasando) mayores costos de endeudamiento para EE.UU., un dólar más débil, mayor inflación y una menor influencia de EE.UU. en el extranjero: si el comercio ya no corre exclusivamente sobre los raíles del dólar estadounidense, es más difícil sancionar a los parias.
La opinión de Intriga
Entonces… ¿ha muerto el petrodólar? No del todo, pero estamos ante un recordatorio constante de su mortalidad. Ya mencionamos la independencia energética de EE. UU., pero hay más factores en juego:
Desde 2010, Asia (no EE.UU.) ha sido el principal comprador de petróleo de Oriente Medio.
Para 2023, una quinta parte de todas las transacciones de petróleo ya se realizaban en monedas distintas al dólar estadounidense.
Antes de la guerra, los precios relativamente bajos del crudo ya habían drenado gran parte del superávit de petrodólares. A largo plazo, la transición energética también podría hacer que el petrodólar se desvanezca, y
El ancla del petrodólar (Arabia Saudita) ha estado diversificándose silenciosamente para alejarse de la dependencia total del dólar: consideren su intercambio de divisas (currency swap) de 2023 con China (que, por cierto, debe renovarse este noviembre), o su entrada en 2024 al mBridge de China (que básicamente proporciona la infraestructura técnica para liquidar operaciones fuera del circuito del dólar estadounidense).
Sin embargo, estos recordatorios de mortalidad no solo son anteriores a la guerra de Irán, sino que también reflejan una evolución natural y gradual; por ejemplo, ¿esos nuevos canales financieros entre China y Arabia Saudita? Son todavía pequeños y lógicos, dado que Pekín es, de lejos, el mayor cliente de los saudíes.
La barrera de contención definitiva sigue siendo la falta de alternativas. Irán vende en yuanes por necesidad, no por gusto; nadie quiere quedarse atrapado con una montaña de yuanes en este momento. Recuerden que a) la moneda china no se puede mover libremente sin el permiso de Pekín, y b) al final del día, casi cualquier comerciante del planeta aceptará tus dólares, pero ¿en qué lugar fuera de China puedes gastar tus yuanes hoy mismo?
También cabe mencionar:
Al dólar todavía le va bastante bien: el 58% de las reservas mundiales de divisas están en dólares gringos, frente a un 20% en euros y un 2% en yuanes/renminbi.
Vuelta al mundo en sesenta segundos…
 | 🇧🇷 BRASIL — Exjefe de espionaje detenido por el ICE |
 | 🇮🇹 ITALIA - Acuerdo con Israel suspendido. |
 | 🇸🇾 SIRIA — Ejecutivos franceses pagaron a yihadistas. |
 | 🇯🇵 JAPÓN — Gastar dinero para ganar dinero. |
 | 🇵🇭 FILIPINAS — Acusaciones de cianuro. |
Cómo lo cubrieron los periódicos…
La guerra con Irán.
 Doha, Qatar | “¿Ha perdido Estados Unidos otra guerra más?” |
 Sídney, Australia | “La guerra de Irán ha dejado al descubierto la vulnerabilidad de Taiwán ante un bloqueo chino” |
 Nueva Jersey, EE. UU. | “La guerra de Irán está ‘muy cerca de terminar’, dice Trump, y el mercado de valores ‘va a experimentar un auge’” |
El meme de la semana
Es decir… ¿básicamente todas las embajadas gringas, en todas partes?
Intriga Extra
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Un robot humanoide se ha vuelto viral en Polonia tras ahuyentar a una piara de jabalíes de la ciudad para luego despedirse de ellos con la mano.
Investigadores afirman que los chimpancés de Uganda llevan ocho años en plena guerra civil.
La secretaria del Tesoro de EE.UU. llamó accidentalmente al estrecho de Ormuz el 'estrecho de Vermut.
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Y unos investigadores han tenido que admitir que el fósil del pulpo más antiguo del mundo ni siquiera era un pulpo.
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